[强于大市评级]社会服务行业周报：估值较低子行业有所表现 继续推荐景点、旅游、酒店

[强于大市评级]社会服务行业周报：估值较低子行业有所表现 继续推荐景点、旅游、酒店

时间：2018年07月03日 16:03:41 中财网

行情回顾：上周（6 月25 日-7 月1 日）上证综指下跌1.47%、申万休闲服务指数下跌1.37%，上周休闲服务指数跑赢上证综指0.10 个百分点，在申万28 个一级行业指数涨幅排第21 位。年初至今上证综指下跌13.90%，申万休闲服务指数上涨8.98%，申万休闲指数跑赢上证综指22.89 个百分点，在申万28 个一级子行业中涨幅排第1 位。上周细分板块有涨有跌，其中中证体育（+3.19%）、景点（+2.35%）、餐饮（+1.31%）、酒店（-0.89%）、旅游综合（-3.01%）、教育服务（-5.58%）。板块的估值为中证体育27.50、景点30.75、旅游综合38.16、酒店41.94、教育服务56.92、餐饮85.45。整体来看，估值较低的子行业开始有所表现。

重点数据追踪：1）2018 暑期旅游消费趋势报告。今年暑期（7 月1 日-8月31 日）居民出游意愿高涨，客流高峰主要集中在7 月上时和8 月中时，合并占比54%。需求结构方面，出境游、国内长线游等长线产品需求最大，占比73.9%，其中，出境游预订量增长明显，占比50.8%。细分市场方面，亲子、研学、避暑等依然是绝对主力。消费层次方面，高品质度假产品需求比例明显上升。2）2018 年第一季度国际旅游发展超出预期。2018 年前四个月国际游客数与去年同期相比增长了6%，不仅延续了2017 年强劲增长的态势，而且超出了联合国世界旅游组织（UNWTO）对2018 年国际旅游情况的预测。亚太地区（+8%）和欧洲（+7%）引领了此次增长，非洲（+6%）、中东地区（+4%）和美洲（+3%）同样也有不错的结果。今年年初，UNWTO 对2018 年国际旅游的预测是增长4%到5%。

行业新闻概览：（1）餐饮旅游：发改委发布降低重点国有景区门票价格的指导意见；巴厘岛阿贡火山再次喷发，各旅企启动应急预案。（2）酒店：Airbnb 突遭多国抵制，违反法律缺乏管理；途家取得国内首个在日民宿合法经营资质。（3）体育：智能健身解决方案提供商myShape 获千万元Pre-A 轮融资；美加墨预算7.32 亿美元拿下2026 世界杯丽办权。（4）教育：教育部等三部门印发通知，自今年7 月1 日起全面取消国内高等教育学历学位认证服务收费；教育部公布校外培训机构整治最新进展，全国已摸排20 多万所。

上市公司重点公告：宋城演艺（300144.SZ）：全资子公司北京六间房与密境和风（花椒直播运营主体）进行重组，同时宋城演艺拟转让六间房部分股权。*ST 五网（002306.SZ）：公司控股股东将由孟凯先生变更为上海置禧企业管理咨询合伙企业（有限合伙），公司实际控制人变更为陈继先生。大东海A（000613.SZ）：终止收购宽普科技100%股权的方案。国旅联合（600358.SH）：当代控股拟筹划转让其所持有的国旅联合73,556,106股股份（占国旅联合总股本的14.57%）给江旅集团，当代资管将不再持有国旅联合股份， 江旅集团将成为公司的第一大股东。中体产业（600158.SH）：中体产业拟通过发行股份及支付现金的方式购买中体彩科技51%股权和国体认证62%股权，拟通过支付现金的方式购买中体彩印务30%股权和华安认证100%股权，同时拟向不超过10 名特定对象发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过50,533.60 万元。浙数文化（600633.SH）：拟回购股份，回购资金总额不低于人民币3 亿元，不超过人民币8 亿元；结合公司近期股价，回购股份的价格为不超过人民币13.74 元/股；回购的期限为自股东大会审议通过之日起6 个月内。

投资建议：市场回归价值投资主导风格，社服行业具备良好的盈利状况和健康的资金面，且过去两年行业下调较多，目前估值相对历史处于较低水平，有望延续强势行情，维持行业“强于大市”投资评级。在子行业方面，我们认为各子板块均有亮点，综合考虑估值和行业发展因素，推荐顺序为：酒店>景区>出境游>免税。在个股方面，消费升级和供给优化将加速优胜劣汰，有利于龙头和具备竞争优势的企业胜出，且龙头企业具备更稳健的资金状况，因此我们推荐各个细分子行业龙头：酒店：建议关注锦江股份、首旅酒店；景区：推荐具备低估值和成长性的人工景区龙头宋城演艺，强烈推荐具备竞争优势，计划外延式发展的休闲度假景区天目湖；出境游：推荐出境游黑马腾邦国际；免税：建议关注中国国旅。

风险提示：1、自然灾害和安全事故风险。游客接待量是影响旅游行业的主要因素，自然灾害、重大疫情、大型活动、安全事故等因素将会对旅游行业经营业绩产生负面影响。2、行业竞争加剧的风险。旅游行业发展迅猛，吸引众多社会资本纷纷涌入，行业参与者数量的增加使得行业面临竞争不断加剧的风险。3、投资并购整合风险。行业近年来并购增加，随着并购数量的增加，投后并购整合难度增大，进入新的业务领域和团队面临团队融合的风险和企业经营的风险。

□ .陈.雯　 .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司