非银金融行业专题研究：临考MSCI 关注券商板块

非银金融行业专题研究：临考MSCI 关注券商板块

时间：2017年06月08日 15:00:54 中财网

核心观点：
　　方案调整，MSCI 第四次评估进行中
　　2017年MSCI 将第四次对是否将中国A 股纳入新兴市场指数进行评审考核，MSCI 官方于2017年3月提出纳入新方案并开展征询，将于北京时间6月21日凌晨公布本年度纳入决定。

　　“新方案”征询：改机制、减标的
　　新方案要点有二：一是原方案中资金进出通道为QFII/RQFII，现拟变更为“互联互通”机制（沪港通、深港通）；二是调整了筛选标的进入指数的条件，将纳入MSCI 中国指数的A 股标的数量从原方案448 只减为169只。调整后纳入标的行业权重有所变动，金融股占比略有下降至23%但仍居首位。新方案或规避QFII/RQFII通道的多项限制，提升A 股纳入概率。

　　关注券商：板块估值触底，MSCI 事件驱动
　　MSCI 官网披露的A 股模拟纳入方案中，含有17 只券商标的，若成功纳入，券商A 股亦将得以在引入资金中分羹，境外资金流入或有助提升市场情绪，带来短线利好冲击。

　　当前证券板块PB 临近近两年估值底部，配置性价比提升：目前证券行业PB 估值1.80 倍，距离2015年6月、2016年1月特殊行情背景下的估值底部，分别仅为3%、7%。2017年以来，沪深300 涨幅为6.76%，证券板块下跌6.44%，从风险、收益配比角度来看，目前阶段的证券板块已具备较高的投资性价比，MSCI 资金流入预期有望提振板块。

　　双主线推荐标的：1）综合实力雄厚、业务均衡的大券商，如中信证券、国泰君安、华泰证券等；2）事件性驱动的弹性券商，如国元证券、兴业证券。

　　风险提示
　　1）纳入MSCI 未获通过；2）宏观经济环境超预期恶化

□ .陈.福./.商.田　 .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司