[推荐评级]面板行业专题报告之一：OLED的美好时代

[推荐评级]面板行业专题报告之一：OLED的美好时代

时间：2017年05月23日 09:01:44 中财网

有别于市场的观点：
　　首先修正一个市场对OLED 的普遍误解，OLED 不只是柔性！OLED可以实现：1）轻薄化。去掉“沉重”的LED 背光，让面板轻装上阵。2）全面屏。从终端厂了解到，18 年规划机型都走向高屏占比的方向。3）透明可开孔。PI 材料透明，可支持全屏化的光学指纹识别，将指纹芯片隐藏其后，在显示全屏应用时没有指纹区域的阻挡，是真正意义上的全屏。同时，面板（PI 膜）可做异形切割/开孔，让ID 的设计进一步多样化。

　　1.中小尺寸OLED 的三大核心工艺技术：1）LTPS 驱动电路。Array段是面板制程的基础，要把OLED 面板做好，首先要具备很强的LTPS 工艺能力。AMOLED 对TFT 驱动技术的要求比LCD 要高，本质原因在于AMOLED 属于电流驱动型器件，且要求TFT 工作在线性放大状态，而LCD 属于电压驱动型器件，TFT 只需工作在开关状态。LTPS 具有载流子迁移率高且阈值电压稳定的优点，是OLED 基板TFT 驱动的唯一选择。2）蒸镀工艺。真空腔体中对蒸发源加热时间的控制，磁力控制悬浮的FMM 也面临对位精度、重力、热膨胀变形等问题。3）薄膜封装工艺。OLED 发光材料是亲水有机材料，遇水汽和氧会发生不可逆的光氧化反应，水、氧对铝或镁银等电极材料也有很强的侵蚀作用，因此OLED 器件封装对水、氧渗透率有极高的要求。

　　2.OLED 产业链现状。中小尺寸SDC 一家独霸天下，占据全球95%以上产能。SDC 在a-Si 涨价期陆续关厂，满满自信不禁令人后背发凉。SDC 17 年全年的OLED 屏产能（折合成5.5'），约为4.6 亿片，其中柔性OLED 屏1.6 亿片，刚性OLED 3 亿片左右。

　　三星自身需求约8000 万片左右，剩余的产能分配给苹果（6000-7000 万片）以及国内HOV。日系厂商最早研究OLED，但因为在LCD 优势太明显，难以下定决心革自己的命，错过了发展浪潮。大尺寸需求稍显不足，LGD 独挑大梁。国内和日台在OLED 形成规模量产至少要在2018 年以后。

　　3. 投资逻辑
　　上游原材料和设备是产业爆发的瓶颈，弹性大、最具投资价值。

　　我们看好关键设备（联得装备、智云股份、劲拓股份、精测电子）、核心材料（万润股份、濮阳惠成）、外挂式触控（欧菲光）、驱动IC（中颖电子）的相关投资机会。中长期来看，下游面板厂商（深天马A、京东方A、黑牛食品）在OLED 面板上的产能扩张和业绩弹性值得期待。

　　风险提示：OLED 生产工艺良率造成的产业化不及预期，上游核心设备产能紧缺造成的产业进展不及预期。

□ .段.迎.晟　 .方.正.证.券.股.份.有.限.公.司